比特币在11月延续疲软态势，再度收跌，较月初水平回落20.6%，终结了其一贯强劲的季节性表现。尽管11月历来是加密货币市场表现最佳的月份之一，平均回报率达40.82%，但2025年该月却录得负收益，引发市场对传统周期有效性存疑。
根据CoinGlass数据，10月比特币本应实现约19.92%的平均涨幅，实际却下跌3.69%。这一背离表明，当前市场正经历结构性转变，传统技术指标与宏观情绪之间的联动关系正在弱化。Bitfinex分析师指出：‘在当前季度，历史季节性指标未能保持’，暗示投资者需重新评估过往估值逻辑。
截至发稿，比特币交易价格为87,305美元，逼近短期持有者（持币少于155天）的平均实现成本价86,787美元。这是自2024年初以来第三次跌破该阈值，反映出市场短期内存在大量浮亏仓位。
Bitfinex分析认为，近期价格下行主因在于高点区域的过度投机行为——在106,000至118,000美元区间内，出现异常集中买入，形成“泡沫式”买盘。随着价格回落，高位入场者面临严重账面亏损，被迫“割肉出局”。这虽带来短期抛压，但也加速了筹码沉淀过程。
尽管整体市场情绪低迷，但链上数据开始显现边际改善。加密情绪平台Santiment监测显示，自11月11日起，持有至少100枚比特币的钱包数量增加0.47%，新增91个巨鲸地址。这一变化被视作长期资本重新进场的重要信号。
值得注意的是，过去12个月比特币累计下跌7.17%，远低于历史均值。在此背景下，巨鲸资金流入的持续性，可能预示着新一轮价值积累周期的启动。
Bitfinex分析师提出两种潜在路径：一是需求显著回暖，推动价格突破短期成本线并重塑上涨动能；二是市场将进入更长且更深的筹码积累阶段，等待基本面与情绪面共振。
从历史规律看，12月通常为比特币市场相对平静的月份，自2013年以来平均回报率为4.75%。然而，在当前宏观不确定性加剧、机构参与度提升的背景下，传统季节性效应已难以完全解释价格走向。投资者应关注链上指标如巨鲸持仓变动、交易所净流入及现货ETF资金流等多重信号。
总体而言，尽管比特币本月再度收跌，但核心链上数据正逐步传递出底部企稳迹象。若后续需求持续回升，或将打破当前的横盘格局，开启新一轮波段行情。